Гудвилл: оценка деловой репутации организации для инвестора
Прежде чем покупать ценные бумаги опытные инвесторы просматривают финансовый отчет эмитента. И среди его активов находят гудвилл. Этим термином обозначают стоимость деловой репутации компании, выраженную в денежном эквиваленте. Например, по итогам 2022 года технологическая компания VK оценивалась в 365 млрд ₽. Из них 157 млрд приходится на гудвилл. В статье расскажем, что такое гудвилл, из чего он состоит и как его рассчитать.
Содержание
Что такое гудвилл
В русскоязычной среде под гудвиллом обычно понимают деловую репутацию и ее составляющие. Например, на гудвилл влияет:
- качество продукции;
- квалификация сотрудников;
- численность целевой аудитории;
- объем потребительского спроса;
- оценка бренда.
Гудвилл отражается в финансовой отчетности в разделе «прочие нематериальные активы», в подразделе «внеоборотные активы».
Так гудвилл отражен в отчете VK, составленном по международным стандартам (Источник: corp.vkcdn.ru
Гудвилл может составлять значительную долю стоимости компании. Из примера с VK можно рассчитать, что в 2022 году гудвилл компании превысил 40% активов компании.
Гудвилл может изменяться — расти или падать. Поэтому компании регулярно его оценивают — не реже раза в год. Например, в декабре 2022 года гудвилл «Яндекса» составлял 23% ко всем активам компании, а в марте 2023-го гудвилл снизился на 1%.
Также оценку гудвилла проводят:
- при покупке компании — из цены приобретения вычитается стоимость реального капитала;
- при торговле акциями торгуются на бирже — стоимость реального капитала вычитается из рыночной стоимости компании.
Компании обязаны ежегодно проводить оценку гудвилла по международным стандартам финансовой отчетности и снижать его, если произошли обесценивающие события. Допустим, вокруг компании разразился скандал, против нее выдвинуты обвинения в суде или потребители узнали, что качество продукции стало хуже.
Например, 5 мая 2019 года самолет «Аэрофлот» совершил аварийную посадку в Шереметьево и загорелся. Для авиакомпании это была первая авария с человеческими жертвами за последние 11 лет. После этого обрушилась стоимость акций «Аэрофлота».
Кривая курса акций «Аэрофлота» до и после аварии 5.05.2019. Восстановление курса произошло на удивление быстро — возможно, благодаря гудвиллу (Источник: ru.tradingview.com)
На что указывает высокий гудвилл
В 2023 году гудвилл Amazon оценивается в 22,749 млрд долларов. Это 8,9% от стоимости всех активов.
Для инвестора имеет значение именно соотношение гудвилла и активов. Если соотношение начинает быстро увеличиваться, это может указывать, что компания находится в состоянии покупательского бума. На высокую стоимость гудвилла могут влиять следующие факторы.
В компании работают высококвалифицированные специалисты. Более квалифицированный штат сотрудников повышает конкурентоспособность компании, ее устойчивость перед проблемами в отрасли. Привлеченные профессионалы помогают компании развиваться быстрее конкурентов.
С компанией сотрудничают популярные бренды и надежные партнеры. Компания с положительной оценкой деловой репутации повышает доверие потенциальных бизнес-партнеров и поставщиков. У такой компании выше шанс получить крупный проект или начать сотрудничество с государственными структурами.
Компания может продавать товар с большей наценкой. Товары известного бренда стоят дороже аналогичного товара малопопулярных марок. Высокая наценка повышает прибыль компании, и инвестор может рассчитывать на дивиденды.
У потребителя выстраивается лояльное отношение к бренду. Если клиенты доверяют бренду, ему легче проводить эксперименты, выпускать на рынок новую продукцию. Покупатели охотнее соглашаются попробовать товар полюбившихся марок.
Инвесторы предпочитают вкладывать деньги в компании с высокой оценкой деловой репутации.
Например, в ценные бумаги, курс которых неуклонно повышается. Но слишком высокая доля гудвилла (например, когда он равен или превышает стоимость активов) может указывать на биржевой пузырь. Это период ажиотажного спроса, когда стоимость ценных
Например, в ценные бумаги, курс которых неуклонно повышается. Но слишком высокая доля гудвилла (например, когда он равен или превышает стоимость активов) может указывать на биржевой пузырь. Это период ажиотажного спроса, когда стоимость ценных бумаг стремительно и необоснованно растет. Как только участники рынка осознают, что цена завышена, пузырь лопается — цена ценных бумаг стремительно падает.
Чтобы не попасть на акции биржевого пузыря, рекомендуем доверить формирования инвестиционного портфеля профессионалам — брокеру «Ак Барс Финанс». У этого брокера одни из самых низких комиссий за торговые операции и кредитное плечо.
Можно ли полагаться на гудвилл при оценке инвестиций
Согласно исследованию Arthur Andersen, в 1978 году балансовая стоимость компаний США составляла около 96% рыночной стоимости. Уже в 1998 году этот показатель сократился до 27%, и тенденция снижения продолжилась. Сейчас на фондовом рынке оценка гудвилла американских компаний имеет чуть ли не большее значение, чем когда-либо.
Но компании всегда могут списать гудвилл, а топ-менеджмент использовать это понятие для финансовых манипуляций с отчетностью.
Оценить справедливость гудвилла можно по фактам и исследованиям, которые находятся за пределами отчетности самой компании. Например, использовать глобальные рейтинги «силы бренда» — большое значение имеют исследования BrandFinance. В 2022 году они оценили стоимость бренда Apple в 355,080 млн долларов. Из российских компаний в ТОП-500 по силе бренда попали «Сбер», «Газпром» и «Лукойл».
Также важно проверять склонность компании к судебным разбирательствам и сокрытию важной информации. Когда между Texaco и Pennzoil произошел судебный конфликт, рыночные капитализации компаний упали на почти 3,5 млрд долларов, совершив отскок после завершения конфликта.
Что в итоге
Лучше не игнорировать гудвилл при оценке компаний для инвестиций. Курс акций эмитента с положительной деловой репутацией может повышаться.
Показатель репутации может использоваться для обмана, указывать на потенциально высокую волатильность бумаг и реальные конкурентные преимущества. Помимо анализа финансовой отчетности, инвестору нужно следить за экономическими новостями.
За высоким гудвиллом может стоять качественная реклама, высокий уровень инноваций, известный человек в руководстве. Они «обеспечивают» некоторую долю цены акций.
Поэтому инвестору важно понять, устраивает ли его такое обеспечение, или гудвилл в ближайшем будущем может быть существенно обесценен, например, если известная личность покинет компанию.
Коротко, увлекательно и с пользой о деньгах — в нашем телеграм-канале @life_profit. Присоединяйтесь!
Поделиться
0 комментариев