Как хеджировать риски на фондовом рынке

Что такое хеджирование

Термин «хеджирование» произошел от английского «hedge» — гарантия, страховка, огораживание, ограничение. Хеджирование направлено на управление рисками и страхование от падения активов инвестиционного портфеля на фондовом рынке. 

Риски портфеля, на минимизацию которых направлено хеджирование, могут быть связаны с проблемами внутри отрасли или с полноценным кризисом. Метод хеджирования рисков применяется и против конкретного инструмента. Например, в случае хеджирования валютных рисков, драгоценных металлов, облигаций и т. д. 

Те, кто использует стратегию «купи и держи» и верит в долгосрочный рост рынка, скорее всего, не пользуются хеджированием. Ведь даже при глобальных просадках рынки обычно восстанавливаются, что снижает необходимость в страховке. Но если инвестор хочет защититься от падений не только в долгосрочной перспективе, хеджирование рисков поможет и снизить убытки, и извлечь из падения выгоду. 

Для восстановления после кризиса 2008 года российскому рынку потребовалось почти восемь лет. Для сравнения: индексу S&P500 понадобилось на три года меньше, после чего он вырос еще на 80% (Источник: ru.tradingview.com)

Если падение рынка удается предсказать, хеджирование рисков может быть полезным инструментом и для долгосрочных и пассивных инвесторов. 

Виды хеджирования

Методы снижения рисков существуют со времен активной торговли зерном — продавцы хотели защититься от падения цены на свой товар. На современном фондовом рынке применяются следующие виды хеджирования рисков:

1. Торговля в шорт или открытие коротких позиций. Этот же метод используется инвесторами на снижающемся медвежьем рынке для заработка на падении котировок. Суть в том, чтобы занять у брокера акции по высокой цене, а вернуть по низкой, оставив разницу себе. Но метод подразумевает необходимость брать акции в долг, что связано с гарантированными убытками при движении рынка вверх.

2. Опционы. Опцион позволяет зафиксировать цену продажи (пут) или покупки (колл) бумаги. Инвестор имеет право продать актив по установленной цене или отменить сделку, потратив опционную премию.

3. Фьючерсы. Инструмент похож на опционы, так как тоже подразумевает продажу бумаг по заранее установленной цене. Разница в том, что опцион только дает право на совершение сделки, а фьючерс обязывает обе стороны исполнить договор.

Для квалифицированных инвесторов доступны и так называемые обратные ETF — фонды, которые движутся противоположно движению рынка. Пока они доступны только на зарубежных фондовых биржах. 

Также для хеджирования можно применять диверсификацию портфеля по финансовым инструментам, добавляя защитные активы в виде облигаций и других инструментов с фиксированной доходностью. 

Хеджирование с помощью фьючерсов и опционов

Фьючерсы и опционы относят к производным финансовым инструментам. В обоих случаях инвестор при покупке бумаги может зафиксировать ту стоимость, по которой будет совершаться продажа. И фьючерсы, и опционы — это контракты, которые торгуются на бирже.

Следовательно, купленный инструмент в любой момент можно продать на бирже, в том числе до истечения срока действия. Цена на контракт определяется биржами по разным системам, но всегда зависит от баланса спроса и предложения. 

Опционы же — контракт не обязующий, а дающий право продать активы по оговоренной цене. При этом продавец самого опциона, обязующийся выкупить активы, не может отказаться от сделки. Покупатель опциона в случае отказа от сделки будет обязан только выплатить изначально установленную на такой случай премию. 

Преимущество фьючерсов и опционов в том, что они дают защиту от падения цены актива с гарантией выкупа. Недостаток же в том, что если цена на актив изменится в нежелательную сторону, эти инструменты окажутся убыточными. 

В любом случае подобные контракты — это в первую очередь страховка. Ее, как и за пределами фондового рынка, можно оплачивать зря, но при изменении котировок подобные контракты принесут много пользы. 

Хеджирование с помощью инструментов с фиксированной доходностью

Облигации и другие инструменты с фиксированной доходностью пользуются более высоким спросом в кризис, когда высокорискованные инструменты, в том числе акции, становятся менее привлекательными и падают в цене. Поэтому облигации приносят доход даже тогда, когда все остальное упало. Это позволяет снизить финансовые риски портфеля.

В целом хеджирование облигациями происходит за счет:

1. Меньшей волатильности таких бумаг.
2. Предрасположенности к росту стоимости облигаций при падении стоимости акций. 
3. Обязательством эмитента выплатить номинальную стоимость облигации при ее погашении. 
4. Обязательством эмитента выплачивать купонную доходность по установленному графику, независимо от внешних событий. 

Преимущество облигаций с фиксированными купонными выплатами — в заранее известном графике. Это гарантирует поступление прибыли по таким облигациям даже при ушедшем в минус портфеле. Не стоит забывать, что облигации — это в первую очередь средство заработка, просто менее рискованного.

Ценовой индекс гособлигаций. В периоды наибольших просадок рынка облигации тоже ощутимо проседают. Ключевое отличие, защищающее обладателя облигаций от рисков, — сравнительно быстрое восстановление после падений (Источник: ru.tradingview.com) 

Поскольку облигации — инструмент среднесрочного и долгосрочного инвестирования, переждать падение цен по ним проще, чем по акциям, а кратковременные просадки будут иметь для инвестора меньшее значение. Более того, окончательная цена выкупа облигаций известна заранее, что дает определенную уверенность. 

Конечно, все это относится не к «мусорным» облигациям, а к бумагам от надежных эмитентов, включая государственные займы. В противном случае эмитент может допустить дефолт по облигациям на фоне нестабильной экономической ситуации.

Может ли помочь диверсификация

Диверсификация — это включение в портфель разных инструментов и типов бумаг, а также их распределение по разным отраслям экономики. Хорошо диверсифицированные портфели принято считать наиболее устойчивыми к экономическим встряскам. Например, акции «защитных» отраслей — продовольствия, комуслуг и т. п. — как правило, растут при падении других секторов экономики. 

Диверсификация способна помочь при кратковременных коррекциях и просадках рынка, но практически бесполезна при больших экономических потрясениях, когда резко и сильно падает весь рынок. Подобное случалось в России в 2008, 2020 и 2022 годах. 

В 2020 году значительную доходность показывали акции фармотрасли, но это было связано с причинами кризиса. В целом даже хорошо диверсифицированный портфель будет падать, если инвесторы готовы избавляться от любых активов или не покупать новые. 

То же относится и к диверсификации по типам активов. Как мы уже разобрали, облигации также подвержены падению при сильных встрясках. Кроме того, цена может изменяться и на сырье, и на драгметаллы. 

Как видно, цены на золото находились в просадке в кризисный 2014 год и могут долго восстанавливаться после падений. Впрочем, цена растет в периоды масштабных общемировых кризисов, пусть иногда и с отложенным эффектом (Источник: ru.tradingview.com) 

Итоги

Хеджирование как страхование инвестиционных рисков может осуществляться разными путями с разной степенью надежности и риска. Некоторые инструменты хеджирования рисков, например облигации, — привычные инструменты финансового рынка. Но зачастую вторичные инструменты, например опционы и фьючерсы, способны защищать от падения цены с большей степенью вероятности и при кризисе больших масштабов. 

Для использования инструментов с высокой защитой нужны соответствующие знания и опыт. Это позволит в будущем защитить инвестиционный портфель даже от кризисов и рецессий мирового масштаба. 

Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и носит ознакомительный характер. Помните, что ответственность за принятые инвестиционные решения несете только вы.